Respuesta de la tasa de encaje en la economía

 

El Banco Central de Reserva- BCR continua manipulando sus instrumentos de política monetaria con la finalidad de estabilizar la economía, esta vez le tocó a la tasa de encaje  (porcentaje de los ahorros (depósitos) que los bancos comerciales no pueden prestar y sirve para regular el ritmo de expansión del crédito y la liquidez del sistema financiero, determinada por el BCRP). Es decir, los bancos comerciales como: Interbank, Scotiabank, Continental, Cajas Municipales y otros, actualmente pueden utilizar los depósitos que realizan las personas o empresas en una mayor proporción e inyectar mayor liquidez al mercado.

En junio de 2013 esta tasa se ubicaba alrededor del 30%, actualmente se ubica en 6.5%; y que significa ello, que el BCRP está autorizando al sistema financiero a sacar más liquidez al mercado y facilitar el otorgamiento de crédito, haciendo que los créditos (préstamos) tengan una tasa de interés baja (Un total de S/. 13,724 millones fueron liberados); pero crédito en soles y no en dólares, debido a la inestabilidad que está experimentando el dólar, asimismo facilita a los deudores en dólares que se cambien a soles, y no se vean perjudicados, ya que la tendencia del tipo de cambio es a la alza. Antes de cada S/. 100.00, que eran depositados en el sistema financiero, solamente estaban autorizados a prestar el S/. 70.00, quedando un monto de S/. 30.00 en las bóvedas del sistema financiero frente a cualquier riesgo financiero, mientras que ahora solo queda S/. 6.5. Con esta manipulación de la tasa de encaje, el dinero de los ahorristas se vería afectado, ya que si es que solicitan la devolución, muchas veces no se hace de inmediato, en un caso extremo, de existir una crisis financiera, el dinero de los ahorristas se vería en peligro, empero, cabe resaltar que los ahorrista ahorran en dólares y no en soles (teoría vs practica).

Una pregunta que tendríamos que hacernos es, si el sistema financiero cuenta con liquidez para sacar al mercado, qué pasará con la inflación, sabiendo que la tasa anualizada se ubica por encima del rango meta 3.30%, esta liquidez provocaría el incremento en unos puntos porcentuales de la tasa de inflación o cuál sería la tendencia; en mi análisis, si el BCRP no actúa con sus instrumentos de política, el tipo de cambio estaría por encima de los S/. 3.50, perjudicando a los endeudados en dólares (pagar más deuda) ya que el nuevo sol esta devaluado, frente al dólar; o dejar que la inflación suba al liberar liquidez al mercado. El objetivo de esta manipulación es buscar un punto medio, que no afecte la inflación ni suba demasiado el tipo de cambio, luego de ello el mercado hará su trabajo y las expectativas contribuirán con ello.

El manejo de la tasa de encaje, también puede deberse a los créditos otorgados que no están siendo pagados a tiempo (retrasos de pagos), por lo que se está otorgando más liquidez al sistema financiero para que los deudores puedan refinanciar sus créditos, es por ello que en algunas instituciones financieras la tasa de morosidad se ha incrementado hasta en dos dígitos, asimismo, ello hace que se incremente el riesgo crediticio, ya que los bancos tienen mayores saldos para prestar en moneda nacional, otorgando créditos desproporcionados, a pesar que existe incertidumbre, ocasionando el incremento en la inflación y en la tasa de morosidad. Cabe recordar que los préstamos al sector privado en moneda nacional crecieron a un ritmo anual de 22% en abril de 2015, mientras que en dólares cayeron 7,8%, lo que contribuyó con ello fue el programa de desdolarización que vienen cumpliendo los bancos y se espera que al finalizar el 2015 el saldo de los créditos, excluyendo comercio exterior, baje en 10% respecto al saldo de setiembre de 2013 y 15% respecto a diciembre de 2014.

Además, en el mes de mayo se continuó realizando colocaciones regulares de certificados de depósito del BCRP cuyo objetivo es contribuir a una mayor liquidez en el mercado secundario. También se continúa con la inyección de liquidez en soles de largo plazo para facilitar la sustitución de créditos en dólares por créditos en soles, debido al descalce de monedas. Frente a esta inyección de liquidez, hay que tener cuidado con la tasa de inflación, con el equilibrio del tipo de cambio (disminuir la proporción de descalce de monedas), con la tasa de morosidad, y con el riesgo que asumen los ahorristas, por la escasa proporción que queda de sus ahorros en las bóvedas del sistema financiero.